内容摘要

2019年2月的操作回顾

在2月的月报中，我们判断1月份“可能还是处于一个盘整期”，实际情况来看，2月上证指数上涨了13.79%，超出我们的预期，主要原因是我们之前担心经济依然没有见底，但是由于中美谈判的顺利进行缓解了市场的担忧，同时MSCI将A股的权重由5%提高到20%，为A股带来了5500亿的新增资金。

回顾景泰复利回报系列基金的操作，截止到2月28日，景泰1期净值为2.0943，2月底仓位为12.66%，相对上月上涨了0.97%，表现弱于指数，主要因为本月我们始终保持较低仓位。从基本面上看，2019年开年以来各方面的数据非常糟糕，无论是出口还是内需，包括汽车和房地产销售，以及智能手机和家电销售等数据，仍旧低迷。因此我们认为应该还是秉承基本面研究来进行投资的方式，谨慎的选择不受贸易战影响、目前基本面数据还比较正面的一些行业中的重点公司来进行投资，从而获取绝对收益。不要单纯受市场情绪影响，而急急忙忙参与投机。所谓的两会行情，如果在两会结束后还能够继续就说明它不是两会行情。因此我们建议不妨等到3月15日两会结束之后，到时候宏观各方面的数据就会更加的明朗，上市公司一季度的利润也能看到。这个时候如果市场仍然能够保持比较好的上升态势，那就说明这段行情的性质已经超出了两会行情的性质。不过在目前看来还是没有超出的。

2019年3月操作策略

我们认为3月市场将出现动荡调整的局面。主要理由是2月份和3月初，在两会召开前和区间，指数出现过快上涨，有调整需求，加上两会结束后，如过往一样，维稳的动能减弱。另外，我们也不能忽视外部风险的存在，美国已经向加拿大正式提出引渡孟晚舟，并且朝美第二次首脑会谈没有发表联合公报。具体分析如下：

1）第十三届全国人民代表大会第二次会议和政协第十三届全国委员会第二次会议，将分别于2019年3月5日和3月3日在北京开幕。

2）2月24日，美国总统特朗普在其推特账户上宣布，他将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。同时，有消息称，3月份中美领导人将在海湖庄园再次见面。

3）2月28日，朝美领导人第二次会晤结束后原计划中的联合签约仪式与工作午餐取消，并且双方没有签署任何文件。

基于以上分析，我们认为基本面依然偏弱，实体经济数据走差的冲击还未真正开始，因此3月份维持谨慎的判断。值得关注的是，就市场来说成交量的放大将会有一段时间，市场会比较活跃。由于有些新增资金是被动式的进场，所以即使指数不再上行，这批新增资金也会在市场当中带来一些结构性的机会。因此我们认为这个对今年的市场来说是一件好事。我们选中的公司可以在结构性的行情当中会有所表现，我们这种做绝对收益的策略，虽然说暂时收益暂时低于那些高仓位的，但是从稳定性来说，如果市场出现一些波动回落的时候，我们也是能够获得绝对收益的。我们将选择从股息率角度选择足够安全的边际，并且基本面处于改善中的公司作为我们的投资标的，择机增加仓位。